Основы корпоративных финансов (Fundamentals of Corporate Finance)

Курс посвящен новой для российской практики методологии анализа компании, сфокусированной на задаче максимизации ее фундаментальной стоимости. Он основан на концепциях современной финансовой теории и выходит далеко за рамки интерпретации финансовой отчетности компании.

Применяя принципы универсальной финансовой теории, мы, тем не менее, отразим и специфику российского рынка капитала, который относится к группе развивающихся рынков. Курс основан на изучении публичных компаний, однако его концепции применимы к компаниям любой организационно-правовой формы.

Мы сфокусируемся на анализе ключевых корпоративных решений: решений о привлечении капитала и решений об инвестициях. Инвестиционные решения – это выбор компанией проектов для долгосрочных вложений. Наша задача : научить вас современным методам оценки и критериям выбора инвестиционных проектов. Решения о привлечении капитала – это выбор источников финансирования инвестиций (внутренние средства, заемные средства, средства привлеченные путем выпуска новых акций). Наша задача – объяснить мотивы выбора конкретной комбинации инструментов финансирования в компании и показать, чем определяется оптимальная структура капитала компании (соотношение заемного и собственного капитала).

Мы также рассмотрим решения компании о выплатах акционерам, и продемонстрируем как полученные в этом курсе знания позволяют оценивать стоимость компании в целом, с учетом выбранной структуры капитала.

Наконец, мы обсудим роль корпоративного управления (corporate governance) в создании стоимости компании.

Лекторами курса являются профессор Департамента Финансов НИУ ВШЭ Ирина Васильевна Ивашковская и доцент Департамента Финансов Сергей Сергеевич Степанов.

В разработке заданий курса принимали участие Мария Кокорева, доцент Департамента Финансов НИУ ВШЭ, и Азиза Улугова, преподаватель Департамента Финансов НИУ ВШЭ.

Появились технические трудности? Обращайтесь на адрес: coursera@hse.ru

Цели корпорации. Потоки денежных средств корпорации
-Уважаемые слушатели! Добро пожаловать в первый модуль курса "Основы корпоративных финансов"! Данный модуль является ознакомительным. В нем Вы познакомитесь с преподавателями курса, его структурой, основными понятиями и вопросами, которые затрагиваются в курсе. В данном модуле будет заложен фундамент изучения компании с точки зрения финансового подхода. Вы познакомитесь с основным понятийным аппаратом финансового подхода, научитесь применять принципы корпоративных финансов к решению задачи анализа фирмы, рассмотрите как эти принципы применяются на практике. В конце модуля Вам будет предложено пройти оцениваемый тест по данной теме.

Стоимость денег с учетом фактора времени (time value of money). Дисконтирование и приведенная стоимость. Фундаментальная стоимость облигаций
-В данном модуле Вы познакомитесь с такой фундаментальной концепцией в мире финансов как дисконтирование денежных потоков. Вы узнаете, для чего нужно дисконтирование, как правильно применять его на практике, узнаете о возможных "подводных камнях". В завершении модуля Вы научитесь применять этот принцип в целях оценки облигаций. В конце модуля Вам будет предложен оцениваемый тест для закрепления полученных знаний.

Риск и доходность. Модель ценообразования финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM)
-В данном модуле Вам будет предложено ознакомиться с понятиями риска и доходности. Вы узнаете, что такое риск в мире финансов, какие он может иметь виды, как он связан с доходностью актива. В завершении модуля Вы познакомитесь с принципом эффективных портфелей и моделью ценообразования финансовых активов (CAPM), ее предпосылками, основными понятиями и недостатками.

Использование модели CAPM для определения требуемой доходности проекта. Критерии принятия инвестиционных решений
-Данный раздел посвящен применению модели CAPM на практике для определения требуемой доходности проектов. Вы научитесь применять CAPM для решения практических задач, познакомитесь с основными критериями принятия инвестиционных проектов (NPV, IRR, срок окупаемости, индекс прибыльности), с их отличиями и границами применения. В конце модуля Вам будет предложено выполнить оцениваемое тестовое задание.

Как корпорации привлекают капитал. Структура капитала компании на совершенном рынке капитала. Стоимость капитала для компании (cost of capital)
-В данном модуле Вы ближе познакомитесь с такими основополагающими понятиями корпоративных финансов как структура капитала и стоимость капитала. Вы овладеете сутью этих понятий, принципами их анализа, изучите их связь с стоимостью компании. Кроме того, Вы рассмотрите факторы, которые оказывают влияние на изменение структуры капитала и стоимости капитала. В завершении модуля - оцениваемый тест на закрепление полученных знаний.

Структура капитала компании на несовершенном рынке: Эффект налогов и издержек банкротства (financial distress costs). Теория компромисса (Trade-off theory)
-Рассмотренная в предыдущем модуле концепция структуры капитала на совершенном рынке не отвечает требованиям и условиям рынка реального. В данном модуле в анализ вводятся несовершенства рынка: налоги и издержки финансовой неустойчивости. Вы изучите вопросы, связанные с влиянием этих совершенств на структуру капитала, стоимость капитала и стоимость компании. Вы также познакомитесь с проблемой поиска оптимальной структуры капитала и тем, как ее решает теория компромисса.

Структура капитала на несовершенном рынке: эффект агентских проблем и асимметричной информации. Порядок выбора источников финансирования. (Pecking order of financing)
-В продолжение изучения вопросов, поднятых в предыдущем модуле, в данном разделе вводятся такие несовершенства рынка как агентские издержки и асимметрия информации. Вы изучите влияние этих несовершенств на структуру капитала, а также познакомитесь с еще одним взглядом на выбор оптимальной структуры капитала - теорией порядка выбора источников финансирования.

Политика выплат инвесторам. Модель для совершенного рынка. Загадки дивидендов. Эффект налогов и асимметрии информации
-В данном модуле рассматривается следующий тип финансовых решений компании - решения о выплатах инвесторам. В рамках данного вопроса Вы изучите принципы выплат инвесторам, виды этих выплат. Ознакомитесь с основными теориями выплат, объясняющими те или иные изменения и мотивы в области политики выплат каких-либо компаний. В завершении модуля Вы изучите стилизованные факты, характеризующие политику выплат инвесторам в компаниях.

Оценка стоимости компании методами дисконтирования денежных потоков
-Данный модуль посвящен процессу оценки стоимости компании путем дисконтирования потоков денежных средств. В этом модуле будут применяться знания, полученные в предыдущих модулях, для оценки стоимости компании. Вы познакомитесь с понятием рыночной капитализации компании, рассмотрите различные подходы к оценке компании, выделите факторы, влияющие на стоимость компании. В завершении модуля будут рассмотрены основы концепции экономической прибыли.

Стратегические сделки: слияния, поглощения, выкупы компаний, реструктуризация
-В данном модуле рассматривается такой аспект финансовой деятельности компании как стратегические сделки. В рамках модуля Вы изучите сущность и цели таких мероприятий как слияния, поглощения, выкуп и реструктуризация. Вы изучите ситуации, в которых менеджмент и собственники могут принимать те или иные стратегические решения и станете лучше понимать логику таких решений.

Корпоративное управление (corporate governance) и стоимость компании
-Данный модуль посвящен начальным принципам теории корпоративного управления. В рамках модуля Вы узнаете, что такое корпоративное управление, познакомитесь с основными определениями и понятиями. Также будет уделено внимание связи корпоративного управления и стоимости компании.